Больше не «мусорный»: что означает повышение рейтинга России от S&P. Как оценить кредитный рейтинг? Агентство s p кредитный рейтинг

Кредитный рейтинг представляет собой независимую и надежную оценку кредитоспособности эмитента, на основе которой участники рынка могут принимать обоснованные финансовые решения. Это может повлечь за собой снижение издержек эмитента по привлечению заемных средств. Для тех эмитентов, которые привлекают средства под гарантии третьих лиц, кредитный рейтинг может снизить стоимость такой гарантии или с большей эффективностью привлечь средства без приобретения гарантии.

В последние десятилетия кредитные рейтинги стали общепризнанным и удобным ориентиром для определения степени кредитоспособности федеральных правительств, региональных администраций, банков, нефинансовых компаний. Объективная оценка платежеспособности субъектов экономики независимыми экспертами является в современной деловой практике таким же необходимым элементом ведения бизнеса и государственного управления, как регулярные аудиторские проверки.

Кредитный рейтинг часто используется банками и другими финансовыми посредниками для принятия решений по кредитованию, сделкам на денежном рынке, страхованию, лизингу и в любых других ситуациях, где требуется оценка кредитоспособности делового партнера. Многие компании предпочитают не раскрывать свою финансовую информацию в процессе деловых переговоров. В этом случае кредитный рейтинг эмитента служит надежным ориентиром кредитоспособности.

Рейтинг кредитоспособности — один из важнейших инструментов повышения привлекательности заемщиков в глазах кредиторов, позволяя им получить объективный и понятный индикатор финансового состояния заемщиков. Повышению доверия к заемщику способствует независимость рейтингового агентства от участников финансового рынка.

Кредитный рейтинг облегчает процесс андеррайтинга. Инвестиционные банки и другие финансовые посредники, действующие на рынке облигаций, могут использовать кредитный рейтинг при планировании и размещении эмиссий облигаций.

Принципы оказания рейтинговых услуг

Независимость: кредитный рейтинг представляет собой независимое мнение рейтинговой компании по поводу кредитоспособности эмитента. Независимость мнения Standard & Poor’s от интересов любых участников рынка, государственных и коммерческих организаций — одна из важнейших гарантий объективности и непредвзятости оценок кредитоспособности. Наряду с высоким качеством аналитики независимость обусловливает точность кредитных рейтингов Standard & Poor’s.

Публичность аналитических критериев: важнейшая практика, дающая инвесторам полное представление об аналитических подходах Standard & Poor’s к оценке рисков. Все критерии Standard & Poor’s доступны на различных языках, включая русский, и размещены на сайте Standard & Poor’s.

Коллегиальность: процедура принятия решения, позволяющая исключить любую возможность манипуляции мнением аналитиков, ответственных за анализ того или иного эмитента. Рейтинговый комитет — важнейший механизм в процессе присвоения кредитного рейтинга, гарантирующий непредвзятость оценки аналитиков, контроль качества и бесперспективность давления на мнение аналитиков со стороны. Рейтинговый комитет формируется из профильных специалистов в зависимости от отраслевых и прочих особенностей 5-9 эмитента. В задачу рейтингового комитета входят детальное обсуждение рейтингового отчета по данному эмитенту и присвоение рейтинга на определенном уровне посредством голосования.

Интерактивность: принцип, на основе которого построено взаимодействие с эмитентом в процессе присвоения кредитного рейтинга и последующего наблюдения за ним. Основан прежде всего на информации, полученной от самого эмитента, кропотливом, детальном обсуждении всех возможных ситуаций, способных повлиять на его кредитоспособность. Интерактивность подразумевает регулярные встречи с руководством эмитента и постоянный информационный контакт, позволяющий оперативно реагировать на происходящие изменения.

Конфиденциальность информации: принципиальное условие работы, позволяющее гарантировать эмитенту неразглашение переданной аналитикам конфиденциальной информации и предание огласке рейтинга только с согласия эмитента.

Использование рейтинговых шкал: шкала позволяет сравнивать эмитентов разной экономической природы (корпорации, регионы, муниципалитеты, банки, страховые компании и др.) по величине кредитного риска, выводит эмитента и его обязательства за пределы узкоотраслевого контекста.

Постоянные исследования вероятности дефолта: проводятся на основе широкой статистической выборки по всем рейтинговым категориям для контроля качества рейтингового мнения и (если необходимо) корректировки методологии.

Рейтинговые агентства

Moody’s Interfax Rating Agency

Moody’s Interfax Rating Agency — универсальное рейтинговое агентство, которое предоставляет полный спектр рейтинговых услуг для всех секторов экономики.

Aaa.ru - эмитенты, или долговые обязательства с рейтингом Aaa.ru, характеризуются самой высокой кредитоспособностью по отношению к другим эмитентам в стране.

Aa.ru - эмитенты, или долговые обязательства с рейтингом Aa.ru, характеризуются очень высокой кредитоспособностью по отношению к другим эмитентам в стране.

A.ru - эмитенты, или долговые обязательства с рейтингом A.ru, имеют уровень кредитоспособности выше среднего среди других эмитентов в стране.

Baa.ru - эмитенты, или долговые обязательства с рейтингом Baa.ru, представляют средний уровень кредитоспособности среди эмитентов в стране.

Ba.ru - эмитенты, или долговые обязательства с рейтингом Ba.ru, имеют уровень кредитоспособности ниже среднего для эмитентов в стране.

B.ru - эмитенты или долговые обязательства с рейтингом B.ru, имеют низкую кредитоспособность относительно других эмитентов в стране.

Caa.ru - эмитенты, или долговые обязательства с рейтингом Caa.ru, характеризуются как спекулятивные и имеют очень низкую кредитоспособность относительно других эмитентов в стране.

Ca.ru - эмитенты, или долговые обязательства с рейтингом Ca.ru, характеризуются как высокоспекулятивные и имеют чрезвычайно низкую кредитоспособность относительно других эмитентов в стране.

C.ru - эмитенты, или долговые обязательства с рейтингом C.ru, характеризуются как в высшей степени спекулятивные и имеют самую низкую кредитоспособность относительно других эмитентов в стране.

Moody"s Interfax Rating Agency дополняет рейтинги каждой категории от Aa до Caa индексами 1, 2 и 3. Индекс 1 указывает на то, что обязательство имеет более высокий ранг в своей рейтинговой категории; индекс 2 указывает на средний ранг, а индекс 3 — на более низкий ранг в этой категории.

Standard & Poor"s

Кредитный рейтинг эмитента по международной шкале Standard & Poor"s выражает текущее мнение об общей кредитоспособности эмитента долговых обязательств, гаранта или поручителя, делового партнера, его способности и намерении своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства.

Кредитный рейтинг долговых обязательств по международной шкале Standard & Poor’s выражает текущее мнение о кредитном риске по конкретным долговым обязательствам (облигациям, кредитам банков, займам, другим финансовым инструментам).

Значения кредитных рейтингов по международной шкале Standard & Poor’s включают в себя долгосрочный рейтинг, который оценивает способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Долгосрочные рейтинги варьируются от наивысшей категории — «ААА» до самой низкой — «D». Рейтинги в интервале от «АА» до «ССС» могут быть дополнены знаком «плюс» (+) или «минус» (-), обозначающим промежуточные рейтинговые категории по отношению к основным категориям.

Краткосрочный рейтинг представляет собой оценку вероятности своевременного погашения обязательств, считающихся краткосрочными на соответствующих рынках. Краткосрочные рейтинги также имеют диапазон от «А-1» для обязательств наивысшего качества до «D» — для обязательств самого низкого качества. Рейтинги внутри категории «А-1» могут содержать знак «плюс» (+) для выделения более надежных обязательств в данной категории.

Помимо долгосрочных рейтингов, у Standard & Poor"s имеются специальные определения рейтингов привилегированных акций, фондов денежного рынка, паевых облигационных фондов, платежеспособности страховых компаний и компаний, работающих с производными инструментами.

ААА — очень высокая способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства; самый высокий рейтинг.

АА — высокая способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства.

A — умеренно высокая способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, однако большая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях.

BBB — достаточная способность своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, однако более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях.

BB — вне опасности в краткосрочной перспективе, однако более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях.

B — более высокая уязвимость при наличии неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий, однако в настоящее время имеется возможность исполнения долговых обязательств в срок и в полном объеме.

CCC — на данный момент существует потенциальная возможность невыполнения эмитентом своих долговых обязательств; своевременное выполнение долговых обязательств в значительной степени зависит от благоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий.

CC — в настоящее время высокая вероятность невыполнения эмитентом своих долговых обязательств.

C — в отношении эмитента возбуждена процедура банкротства или предпринято аналогичное действие, но платежи или выполнение долговых обязательств продолжаются.

SD — выборочный дефолт по данному долговому обязательству при продолжении своевременных и полных выплат по другим долговым обязательствам.

D — дефолт по долговым обязательствам.

Стабильный — изменение маловероятно.

Развивающийся — возможно повышение или понижение рейтинга.

Также можно определить кредитный рейтинг эмитента по российской шкале Standard & Poor"s. Под российскими эмитентами понимаются все эмитенты долговых обязательств, гаранты и поручители, страховые компании, расположенные на территории Российской Федерации или действующие на российских финансовых рынках. Рейтинг делового партнера является разновидностью кредитного рейтинга эмитента.

Кредитный рейтинг эмитента не эквивалентен рейтингу его конкретных долговых обязательств, так как он не учитывает природу и обеспечение конкретного обязательства, а также его относительный статус в случае банкротства или ликвидации эмитента и защищенность прав кредиторов по нему. Кредитоспособность гарантов, или поручителей, по конкретным обязательствам эмитента, а также другие формы снижения кредитного риска могут послужить основой для повышения кредитного рейтинга обязательства по сравнению с кредитным рейтингом эмитента.

Кредитный рейтинг эмитента не является рекомендацией относительно того, продавать или покупать долговые обязательства эмитента, а также не является мнением о рыночной цене долговых обязательств и об инвестиционной привлекательности эмитента для конкретного инвестора. Кредитный рейтинг основан на текущей информации, получаемой от эмитента или из других источников, которые Standard & Poor"s сочтет надежными. Standard & Poor"s не проводит аудит в связи с каким-либо кредитным рейтингом и иногда может полагаться на неаудированную финансовую информацию. Кредитный рейтинг эмитента может быть изменен, временно приостановлен или отозван в результате каких-либо изменений в информации или отсутствия такой информации или по другим причинам.

Кредитный рейтинг эмитента:

ruAAA. Рейтинг эмитента «ruAAA» означает очень высокую способность эмитента своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства относительно других российских эмитентов. Это самый высокий рейтинг кредитоспособности по российской шкале Standard & Poor"s.

ruA. Эмитент с рейтингом «ruA» более подвержен воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях, чем эмитенты с рейтингами «ruAAA» и «ruAA». Тем не менее эмитент характеризуется умеренно высокой способностью своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства относительно других российских эмитентов.

ruBBB. Рейтинг эмитента «ruBBB» отражает достаточную способность эмитента своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства относительно других российских эмитентов. Однако данный эмитент имеет более высокую чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях, чем эмитенты с более высокими рейтингами.

ruBB, ruB, ruCCC, ruCC. Эмитенты с рейтингами «ruBB», «ruB», «ruCCC» и «ruCC» по российской шкале Standard & Poor"s характеризуются высоким кредитным риском относительно других российских эмитентов. Несмотря на то, что таким эмитентам присуща некоторая степень надежности, они в большей степени подвержены неопределенности и влиянию неблагоприятных факторов по сравнению с другими российскими эмитентами.

ruBB. Эмитент с рейтингом «ruBB» характеризуется меньшим кредитным риском, чем российские эмитенты с более низкими рейтингами. Однако неопределенность или влияние неблагоприятных изменений в коммерческих, финансовых и экономических условиях могут привести к недостаточной способности эмитента своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства.

ruB. Рейтинг эмитента «ruB» отражает меньшую кредитоспособность по сравнению с рейтингом «ruBB». В текущий момент данный эмитент способен в срок и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства. Однако неблагоприятные изменения в коммерческих, финансовых и экономических условиях, скорее всего, помешают эмитенту в срок и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства.

ruCCC. Рейтинг эмитента «ruCCC» означает, что на данный момент в условиях российского финансового рынка существует потенциальная возможность дефолта по его долговым обязательствам. Своевременное выполнение долговых обязательств в значительной степени зависит от благоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий.

ruC. Рейтинг эмитента «ruС» присваивается, когда в отношении эмитента возбуждена процедура банкротства, наложен запрет на осуществление основной деятельности, ожидается вынесение судебного решения о наложении взыскания на имущество или в ином аналогичном случае. В процессе судебного разбирательства (или внешнего управления) соответствующий орган может принять решение о погашении части долговых обязательств и дефолте по остальным обязательствам. В описании кредитного рейтинга долговых обязательств Standard & Poor"s дается более подробное разъяснение возможного влияния такого рода решений на кредитный рейтинг конкретных долговых обязательств.

Рейтинг «ruSD» в условиях российского финансового рынка присваивается, когда Standard & Poor"s считает, что эмитент допустил дефолт по конкретному выпуску или нескольким выпускам своих долговых обязательств, но будет продолжать своевременные и полные выплаты по другим долговым обязательствам. В описании кредитного рейтинга долговых обязательств Standard & Poor"s дается более подробное разъяснение возможного влияния такого рода решений на кредитный рейтинг конкретных долговых обязательств.

Специализированные рейтингиStandard & Poor"s присваивают определенным видам долговых обязательств, банковским кредитам, инвестиционным проектам и частным размещениям ценных бумаг, используя ту же шкалу, что и для других долговых инструментов. Рейтинги частных размещений включают оценку гарантийных и залоговых обязательств, необходимых для того, чтобы снизить риск потерь в случае неисполнения обязательств. Рейтинги банковских ссуд служат для нужд рынков синдицированных кредитов и проектного финансирования и заключают в себе оценку перспектив получения средств кредитором в случае неисполнения обязательств, которая строится на анализе стоимости залогов или иных защитных механизмов, обычно предусматриваемых в таких схемах.

Банковские ссуды, частные размещения и иные финансовые инструменты, такие, как гарантированные облигации, в случаях, когда они хорошо защищены и позволяют адекватно компенсировать кредитора, могут получить более высокий рейтинг по сравнению с рейтингом самого эмитента. Напротив, инструменты, уступающие по приоритетности погашения основному долгу эмитента, обычно имеют более низкий рейтинг, чем рейтинг эмитента.

Многие менеджеры паевых фондов используют рейтинги Standard & Poor"s, присваиваемые управляемым фондам, чтобы выделить преимущества своих облигационных и денежных фондов на фоне фондов конкурентов. Рейтинги дают инвесторам информацию о кредитоспособности фондов и уровне качества управления ими.

Кредитные рейтинги структурированных инструментов включают оценку:

• качества активов, которые секьюритизируются;
• структуры выплат;
• юридической чистоты сделок.

Использование структурированных инструментов позволяет путем вывода секьюритизированных активов за баланс эмитента снижать кредитные риски.

Приоритетность траншей при выпуске структурированных инструментов позволяет выпускать обязательства с кредитным качеством выше, чем кредитное качество секьюритизированных активов.

Индикаторами состояния фондовых рынков являются индексы Standard & Poor’s, используемые инвесторами во всем мире для оценки эффективности инвестиций, а также в качестве базы для широкого круга финансовых инструментов, таких, как индексные фонды, депозитные продукты, фьючерсы, опционы и фонды, обращающиеся на биржах (ETFs). Индекс S&P 500 включает 500 компаний — лидеров ведущих отраслей американской экономики и охватывает более 80% акций американских компаний. Индекс S&P Global 1200 охватывает примерно 70% мировых рынков капитала, включает в себя семь наиболее распространенных индексов, многие из которых лидируют в своих регионах. Индексы Standard & Poor’s создаются как инвестиционные портфельные индексы, репрезентативные для рынка в широком смысле и при этом имеющие практическую значимость для инвесторов.

Fitch Ratings

Рейтинги Fitch Ratings представляют собой мнения относительно способности эмитентов своевременно выполнять свои финансовые обязательства или относительно своевременного погашения выпуска ценных бумаг, включая такие обязательства, как процентные выплаты, дивиденды по привилегированным акциям или выплаты основного долга. Рейтинги могут присваиваться широкому кругу эмитентов и ценных бумаг, в том числе государствам, правительствам, инструментам структурированного финансирования и корпоративным эмитентам; долговым обязательствам, привилегированным акциям, банковским кредитам и контрагентам. Рейтинги также могут оценивать финансовую устойчивость страховых компаний и финансовых поручителей.

Кредитные рейтинги используются инвесторами в качестве показателей вероятности того, что платежи будут производиться в соответствии с условиями, на которых были сделаны инвестиции. Таким образом, использование кредитных рейтингов определяет их функцию: рейтинги инвестиционной категории (международные долгосрочные «AAA» — «BBB»; краткосрочные «F1» — «F3») обозначают относительно низкую вероятность дефолта, в то время как рейтинги спекулятивной, или неинвестиционной, (субинвестиционной) категории (международные долгосрочные «BB» — «D»; краткосрочные «B» — «D») могут указывать на более высокую вероятность дефолта или на то, что дефолт уже произошел.

Рейтинги не дают определенного прогноза относительно вероятности дефолта, однако следует отметить, что за долгий период времени процент дефолтов по корпоративным облигациям США, которым присвоены рейтинги «AAA», составил в среднем менее 0,10% в год, в то время как процент дефолтов по облигациям с рейтингом «BBB» достиг 0,35%, а по облигациям с рейтингом «B» — 3,0%.

Эмитенты, или выпуски ценных бумаг, которым присвоены рейтинги одного уровня, имеют схожую, но не обязательно идентичную кредитоспособность, так как рейтинговые категории не полностью отражают мелкие различия в степени кредитного риска.

Оценки кредитоспособности и исследования агентства Fitch Ratings не являются рекомендациями покупать, продавать или держать какую-либо ценную бумагу. Рейтинги не представляют собой комментарий по адекватности рыночной цены, пригодности той или иной ценной бумаги для конкретных инвесторов или же по применению налоговых освобождений или режима налогообложения к каким-либо выплатам по каким-либо ценным бумагам.

Рейтинги основываются на информации, полученной непосредственно от эмитентов, прочих должников, андеррайтеров, их экспертов и других источников, которые Fitch считает надежными. Fitch не проводит аудита и не проверяет правильность или точность такой информации. Рейтинги могут быть изменены или отозваны в результате изменений или недоступности сведений, а также по другим причинам.

Рейтинги, присваиваемые программам по выпускам ценных бумаг, относятся только к стандартным выпускам в рамках определенной программы. Данные рейтинги не относятся ко всем выпускам в рамках программы. В частности, в случае нестандартных выпусков, т. е. связанных с кредитами третьих сторон или показателями индексов, их рейтинги могут отличаться от рейтинга соответствующей программы.

Кредитные рейтинги не оценивают напрямую какие-либо риски, за исключением кредитных рисков. В частности, данные рейтинги не оценивают риски потерь вследствие изменений процентных ставок или других рыночных факторов.

Индивидуальные рейтинги присваиваются только банкам. Цель данных рейтингов, сопоставимых в международном масштабе, — дать оценку банка, если бы он был полностью независимым и не мог полагаться на внешнюю поддержку. Данные рейтинги оценивают подверженность банка рискам, «аппетит» к рискам и управление рисками и таким образом являются мнением агентства относительно вероятности возникновения значительных трудностей, таких, что банку потребуется поддержка.

К основным факторам, которые агентство анализирует при оценке банка и определении уровня данного рейтинга, относятся прибыльность и целостность баланса (включая капитализацию), клиентская база и менеджмент, операционная среда и перспективы развития. Наконец, важный фактор — последовательность политики и размер банка (объем собственных средств) и диверсификация (масштаб деятельности в различных секторах экономики и географический охват).

Исключительно устойчивый банк. Среди характеристик такого банка могут быть исключительно высокая прибыльность и целостность баланса, очень большой размер клиентской базы и высокое качество менеджмента, исключительно благоприятные операционная среда и перспективы развития.

Устойчивый банк, в отношении которого отсутствуют существенные факторы обеспокоенности. Среди характеристик такого банка могут быть высокая прибыльность и целостность баланса, большая клиентская база и высокое качество менеджмента, благоприятные операционная среда и перспективы развития.

Банк с адекватной устойчивостью, которому в то же время свойственны один или более факторов, вызывающих обеспокоенность. Возможно наличие факторов обеспокоенности относительно прибыльности и целостности баланса такого банка, размера его клиентской базы и качества менеджмента, операционной среды или перспектив развития.

Банк, которому свойственны определенные недостатки, как внутренние, так и связанные с внешними факторами. Существуют опасения относительно его прибыльности и целостности баланса, клиентской базы и качества менеджмента, операционной среды или перспектив развития. Банки, работающие в странах с развивающейся экономикой, неизбежно сталкиваются с более значительным числом потенциальных недостатков, связанных с внешними факторами.

Банк, испытывающий очень серьезные трудности и которому уже требуется или, скорее всего, потребуется внешняя поддержка.

Экономический рост и восстановление продолжатся, но будут медленными, указывает S&P. Их поддержит отскок цен нефти, умеренное расширение внутреннего спроса, а также улучшение ситуации в мировой экономике. Проблемы у частных банков не подорвали финансовую стабильность, отмечает агентство. Оно также видит признаки восстановления кредитования. В то же время демографические проблемы и низкая производительность продолжат сдерживать долгосрочный рост. Агентство ожидает, что правительство запустит реформы, чтобы повысить производительность, стимулировать инвестиции и смягчить давление на экономику из-за старения населения и сокращения рабочей силы. Но эти инициативы и не направлены на преодоление ключевых структурных препятствий. Несмотря на движение в сторону реформ после президентских выборов, политика правительства будет скорее сконцентрирована на обеспечении макроэкономической стабильности и создании бюджетных буферов, отмечает S&P.

Агентство осторожно оценивает перспективы существенного улучшения среды для ведения бизнеса в России, в том числе судебной системы. Не ожидает S&P и существенного снижения роли государства в экономике. Россия страдает из-за слабой системы сдерживания и противовесов между институтами и властью, институты слабы. Это выражается и в последних действиях, ограничивающих независимые СМИ.

S&P может понизить свою оценку в худшую сторону, если иностранные государства существенно ужесточат санкции против России, отмечается в сообщении агентства. Другой причиной может стать ухудшение ситуации с бюджетом, отмечается в сообщении.

Как отреагировали в России

Повышение суверенного рейтинга до инвестиционного уровня – запоздалая реакция на успехи российской экономической политики, прокомментировал решение S&P министр экономического развития России Максим Орешкин. По его словам, решение обусловлено в первую очередь проведением ответственной макроэкономической политики.

«Плавающий валютный курс, инфляционное таргетирование, новая конструкция бюджетного правила способствовали значительному снижению зависимости российской экономики от конъюнктуры нефтяных цен», – говорится в комментарии Орешкина. Повышение рейтинга России до инвестиционного будет способствовать притоку капитала и устойчивому нахождению уровня доходностей на рынке ОФЗ ниже 7% по долгосрочным бумагам, добавил министр.

Министр финансов России Антон Силуанов назвал решение рейтингового агентства логичным и ожидаемым. «Наша экономика очень быстро адаптировалась к новым условиям, показывает положительные темпы роста», – говорится в комментарии министра. Он отметил, что в России сегодня наблюдаются рекордно низкая инфляция, стабильный курс рубля, устойчивое исполнение бюджета. Пересмотр суверенного рейтинга позитивно скажется и на аналогичном повышении рейтингов корпоративных участников рынка и банков, отметил Силуанов.

Наличие инвестиционных рейтингов от двух агентств будет означать включение российских бумаг в глобальные индексы JPMorgan и Barclays, на которые ориентируются фонды, указывал ранее директор аналитического департамента «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов. Соответственно, приток денег, который можно оценить в пару миллиардов долларов, указывал он.

Механического ускорения притока капитала на внутренний рынок после повышения рейтинга S&P ждать не стоит, потому что рейтинги в локальной валюте уже были на инвестиционном уровне, считает главный экономист «ВТБ капитала» по России Александр Исаков. В то же время повышение рейтинга – это хорошая новость для цен суверенных еврооблигаций: это позволит России вернуться в индексы, такие как Barclays Global Aggregate и EMBI IG, что должно способствовать притоку консервативных фондов. Также «ВТБ капитал» ожидает соответствующего повышения рейтинга квазисуверенных заемщиков.

Минэкономразвития ждет Moody"s

После повышения рейтинга S&P единственным международным агентством из «большой тройки», которое сохраняет российский рейтинг на спекулятивном уровне, остается Moody"s. Ранее оно последним повысило прогноз по суверенному рейтингу России со «стабильного» на «позитивный». Это произошло в конце января. Тогда Moody"s , что рейтинг может быть повышен, если эксперты убедятся, что уязвимость российской экономики к внешним рискам снижается. В ином случае не исключено и понижение прогнозов, предупреждало рейтинговое агентство. В числе рисков эксперты Moody"s назвали возможность снижения кредитной способности банков в случае введения дополнительных санкций и еще большего ограничения доступа к международным рынкам капитала.

S&P понизило оценку кредитоспособности России до спекулятивного уровня в январе 2015 г. Этому предшествовало введение санкций США и Евросоюза, обвал нефтяных цен и резкое обесценивание рубля. Следом за S&P в 2015 г. рейтинг России до спекулятивного снизило и Moody"s. На инвестиционном уровне российский рейтинг сохранил только Fitch. В пятницу оно не стало повышать российский рейтинг, оставив его также на уровне «BBB-».

За последний год все три агентства повысили свои прогнозы по рейтингу России до «позитивного» уровня. S&P это сделало в марте прошлого года, Fitch – в сентябре, Moody"s – в конце января текущего года. Минэкономразвития ожидает повышения рейтинга России всеми международными рейтинговыми агентствами в 2018 г., заявлял министр Максим Орешкин в интервью телеканалу «Россия 24» в конце января. По его словам, агентства « перестарались», когда понижали свои оценки, а теперь «пытаются максимально оттянуть момент повышения, чтобы минимально признавать те ошибки, которые они совершили».

«Все экономические показатели, особенно учитывая, что и экономика вернулась к росту, и низкая инфляция, и бюджет сейчас выходит в зону профицита, и мы опять начинаем деньги в суверенных фондах накапливать, – говорят за то, чтобы рейтинг был не просто в инвестиционной категории, а даже на несколько позиций повыше», – отмечал Орешкин.

Рейтинговое агентство (РА) «Standard & Poor’s» (S&P) - это компания международного уровня, которая специализируется на исследовании и оценке кредитоспособности эмитентов ценных бумаг. Данное агентство оказывает такую услугу, как присвоение международного кредитного рейтинга. Ее заказчиками являются финансовые компании, фирмы, государства. Наличие рейтинга предоставляет возможность эмитентам предлагать свои достаточно широкому кругу инвесторов. Кредитный рейтинг делает кредитора более известным и поднимает его репутацию.

Характеристика РА «Standard & Poor’s»

Данное образование является дочерней организацией американской «McGraw-Hill», которая занимается исследованиями аналитики финансового рынка.

История данной организации насчитывает около 150 лет. Представительства РА «Standard & Poor’s» расположены в 23 государствах мира. Данная организация, кроме того, известна как учредитель и редактор австралийского биржевого индекса S&P 200 и американского - S&P500.

Функции РА «Standard & Poor’s»:

Надзорная;

Информативная;

Регулятивная;

прогностическая.

Услуги РА «Standard & Poor’s»:

реализация аналитической информации и результатов своих исследований инвесторам.

Рейтинги РА «Standard & Poor’s»

Данная организация для обозначения долгосрочного рейтинга так называемых «безопасных инвестиций» использует следующие буквы:

А, А+, А- - такие кредитные рейтинги характеризуются, как «надежность выше среднего показателя», с достаточно эффективными факторами защиты. Кредитный рейтинг с обозначением А- сообщает, что во время экономических кризисов существуют риски невыплаты основного долга или дивидендов по нему.

ВВВ+, ВВВ, ВВВ- - кредитные рейтинги уровня «надежности ниже среднего показателя», при которых вероятность выплаты займа и процентов считается адекватной, а степень риска меняется в зависимости от этапа развития экономики страны.

Спекулятивные или, другими словами, «мусорные», не инвестиционные рейтинги РА «Standard & Poor’s»:

В+, В, В- - степень финансовой защиты изменяется в зависимости от внешних финансово-экономических условий и от этапов экономического развития государства.

Кредитные рейтинги помогают инвесторам формировать портфели ценных бумаг с оптимальным соотношением доходности и риска. Всего в мире действуют более сотни рейтинговых агентств. Среди всех этих организаций одной из самых старейших и авторитетных является компания Standard & Poor’s.

Рейтинговое агентство Standard & Poor’s

Международное Кредитное Рейтинговое Агентство Standard & Poor’s имеет представительства почти в трех десятках государств мира, что позволяет ей использовать единый подход к проведению аналитических исследований и одновременно в полной мере учитывать местную специфику. Общее количество поддерживаемых Standard & Poor’s властных органов и компаний разных стран составляет примерно 1,2 миллиона. Их подготовкой занимаются свыше 1400 кредитных аналитиков. Опыт агентства по оценке кредитного риска и подготовке аналитических материалов превышает 150 лет. Столь продолжительная история позволила снискать доверие огромного числа участников финансовых рынков во всем мире.

Критерии оценок и шкала рейтингов Standard & Poor’s

Агентство S&P присваивает эмитентам и выпущенным ими долговым обязательствам кредитные рейтинги, рассчитанные на использование разными группами инвесторов.

Международная шкала

Международный рейтинг Standard & Poor’s обеспечивает возможность сопоставления друг с другом надежности эмитентов и отдельных выпущенных ими обязательств. Кредитные рейтинги Standard & Poor’s подразделяются на долгосрочные и краткосрочные и предназначены для использования инвесторами, действующими на глобальных финансовых рынках.

Долгосрочные рейтинги

Долгосрочный кредитный рейтинг Standard & Poor’s характеризует готовность эмитента к обслуживанию своих долгосрочных долгов вовремя и в полном объеме. Для его обозначения используются буквы: оценка AAA соответствует наивысшей надежности, оценка D – дефолту. Долгосрочные рейтинги подразделяются на две категории: инвестиционную и спекулятивную.

Рейтинги инвестиционной категории

• AAA – чрезвычайно высокая готовность к погашению долгов и выплате процентов по ним в срок и в полном объеме.
• АА – высокая готовность к полному и своевременному возвращению долгов и выплате процентов по ним.
• A – умеренно высокая готовность к полному и своевременному возврату долгов и выплате процентов по ним при значительной зависимости от экономической конъюнктуры.
• BBB – удовлетворительная платежеспособность эмитента при более значительной зависимости от экономической конъюнктуры.

Рейтинги спекулятивной категории

• BB – платежеспособность эмитента является удовлетворительной, однако она может ухудшиться под влиянием негативных изменений экономической конъюнктуры.
• B – в настоящее время эмитент располагает возможностями для выполнения долговых обязательств своевременно и в полном объеме, однако существует высокая вероятность ухудшения этих возможностей в случае неблагоприятных изменений экономической конъюнктуры
• CCC – на текущий момент времени есть вероятность того, что при ухудшении экономической конъюнктуры эмитент не сможет выполнить свои долговые обязательства.
• CC – на текущий момент времени есть высокая вероятность того, что эмитент не выполнит свои долговые обязательства.
• C – эмитент испытывает значительные сложности с обслуживанием своего долга, возможно, в его отношении была возбуждена процедура банкротства, однако он продолжает обслуживание своего долга.
• SD – эмитент прекратил выплаты по данным долговым обязательствам, но продолжает в срок и в полном объеме выплаты по остальным обязательствам.
• D – был объявлен дефолт и существует высокая вероятность отказа эмитента от выплат по большей части или по всем его долгам.
• NR – присвоение рейтинга эмитенту не состоялось.

Краткосрочные рейтинги агентства Standard & Poor’s

• A-1 – возможности эмитента по обслуживанию данного долга весьма велики.
• A-2 – возможности эмитента по обслуживанию этого долга велики, но могут ухудшиться в случае неблагоприятных изменений экономической конъюнктуры.
• A-3 – Ухудшение экономической конъюнктуры с высокой вероятностью уменьшит возможности эмитента по обслуживанию данного долга.
• B – эмитент располагает возможностями по обслуживанию данного долга, но они крайне уязвимы к ухудшению экономической конъюнктуры. Рейтинг является спекулятивным.
• C – эмитент располагает ограниченными возможностями по обслуживанию данного долга, которые определяются наличием благоприятной экономической конъюнктуры.
• D – эмитент объявил дефолт по данному долгу.

Рейтинги по национальной шкале

Поддерживаемые компанией Standard & Poor’s национальные шкалы (включая российскую) рассчитаны на инвесторов, действующих на национальных рынках. Эти шкалы обеспечивают возможность лучше различать способности эмитентов к обслуживанию долгов, поскольку исключают ряд суверенных рисков, которые одинаково присущи всем эмитентам в данном сегменте рынка. Они отражают национальную специфику, так что сопоставлять рейтинг компаний Standard & Poor’s для разных стран нет смысла, равно как и сопоставлять рейтинги по международной и национальной шкалам.

В национальной шкале рейтингов S&P для России используются традиционные буквы с приставкой ru, например, «ruBBB », «ruBB », «ruB » и т. д. Рейтинг компаний Standard & Poor’s, равно как и рейтинг банков Standard & Poor’s, не может быть более высоким, чем суверенный рейтинг. Он указывает на возможности эмитента обслуживать свои долги по сравнению с остальными эмитентами.

Прогнозы Standard & Poor’s

• Позитивный – вероятно повышение;
• Негативный – вероятно снижение;
• Стабильный – вероятность изменения невелика;
• Развивающийся – рейтинг может быть как повышен, так и понижен.

Важнейшие вехи в развитии компании Standard & Poor’s

Отправной точкой деятельности агентства Standard & Poor’s считается обнародование в 1860 году исследования под названием «История железных дорог и каналов в Соединенных Штатах », автором которого стал Генри Варнум Пур (Henry Varnum Poor ) – специалист в области юриспруденции и финансового анализа. В этой книге были собраны всеобъемлющие данные о финансовом состоянии американских железнодорожных предприятий.

В то время в США происходило активное развитие инфраструктуры, но европейские инвесторы не располагали информацией, необходимой для вложения своих капиталов. Именно поэтому Генри Варнум Пур взялся за решение задачи по предоставлению им доступа к такой информации. Спустя восемь лет он и его сын Генри Уильям Пур (Henry William Poor ) учредили фирму H.V. and H.W. Poor Co , которая в дальнейшем была переименована в Poor’s Publishing Company , и начали издавать два обновляемых раз в год справочника по американским железным дорогам под названиями «Poor’s Directory of Railway Officials » и «Poor’s Manual of the Railroads of the United States ».

В 1906 году Лютер Ли Блейк (Luther Lee Blake ) основал фирму Standard Statistics Bureau , специализацией которой стало снабжение инвесторов данными о не железнодорожных американских компаниях. Именно эта фирма в 1916 году впервые стала присваивать кредитные рейтинги облигациям, выпущенным корпорациями, а в скором времени – и государственным облигациям. В 1940 году она начала присваивать рейтинги и муниципальным долговым обязательствам. В 1941 году произошло важное событие – слияние фирм Standard Statistics и Poor’s Publishing Company . В итоге была создана корпорация , которую в 1966 году приобрела фирма MGraw-Hill, Inc .

Структура компании Standard & Poor’s

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P) является подразделением компании S&P Global Inc., которая до апреля 2016 года носила название McGraw Hill Financial, Inc., а до 2013 года называлась McGraw Hill Companies. В состав S&P Global Inc. входят следующие подразделения:

• S&P Global Ratings . Данное подразделение предоставляет инвесторам аналитические материалы, включая рейтинги различных финансовых инструментов.
• S&P Global Market Intelligence . Данное подразделение предоставляет информацию о финансовых рынках в режиме онлайн, исследования, новости и аналитические материалы институциональным инвесторам, консультантам, банкам, корпорациям и университетам.
• S&P Dow Jones Indices . Данное подразделение является крупнейшим в мире международным провайдером индексов и поставщиком связанных с ними сведений и аналитических материалом, включая индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Average.
• S&P Global Platts . Данное подразделение специализируется на предоставлении информации участникам товарных рынков.

Заслуживают ли доверия рейтинги Standard & Poor’s?

Несмотря на то, что Standard & Poor’s является одной из самых старых и авторитетных организаций в своей области деятельности, она нередко подвергается критике, причем вполне заслуженно.

Первоначально ее целью было снабжение инвесторов актуальными финансовыми данными, и именно они платили за получение этих данных. Однако в 70-х годах прошлого века компания Standard & Poor’s, как и другие рейтинговые агентства, начала получать оплату от эмитентов долговых обязательств. Это создало основания для обвинений в необъективности. Ведь рейтинговое агентство, как и любая коммерческая организация, заинтересовано в получении максимальной прибыли. И поскольку за присвоение рейтингов стали платить эмитенты, они получили возможность оказывать влияние на решения Standard & Poor’s.

Такой порядок сыграл роль бомбы с часовым механизмом, которая сработала во время мирового финансового кризиса 2007-2008 гг.

Тогда инвесторы потеряли сотни миллионов долларов из-за обесценения принадлежавших им финансовых инструментов, которым агентство Standard & Poor’s присвоило наивысший рейтинг, то есть AAA . В 2015 году этой компании пришлось выплатить правительству США и правительствам отдельных американских штатов штрафы общим размером $1,5 млрд для урегулирования судебных дел, которые были возбуждены в связи с потерями инвесторов из-за ошибок в присвоении рейтингов S&P.

И все же говорить о полной утрате доверия инвесторов к рейтинговому агентству Standard & Poor’s говорить не приходится. Оно продолжает сохранять огромное влияние в финансовом мире и вряд ли утратит его в обозримом будущем. Важно лишь понимать, что к оценкам этой компании следует относиться только как к одному из критериев принятия инвестиционных решений.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

Standard & Poor’s*

АА Вероятность того, что эмитент рассчитается по долгам, очень высока

А Обязательства эмитента более подвержены изменениям экономической и финансовой ситуации, чем долги эмитента с более высоким рейтингом. Вероятность погашения обязательств высока

ВВВ Обязательства обладают относительно высокими параметрами защиты от рисков. Однако эконо­мические или финансовые проблемы, скорее всего, приведут к ослаблению кредитоспособности эмитента и снижению вероятности погашения долгов

ВВ Обязательства меньше подвержены дефолту, чем другие, более спекулятивные выпуски. Они чувствительны к основным рискам бизнеса и экономики. Риск того, что эмитент не выполнит свои обязательства, невысок

В Обязательства более подвержены риску невыплаты, чем долги с рейтингом ВВ. В данный момент эмитент способен рассчитаться по долгам. Однако негативные финансовые и экономические ус­ловия, скорее всего, снизят кредитоспособность эмитента

ССС Обязательства в данный момент могут быть подвержены невыплате и зависят от финансовых и экономических условий. При возникновении финансовых или экономических проблем эмитент, скорее всего, не сможет погасить долги

СС Текущие обязательства сильно подвержены невыплатам

С Высока вероятность невыплат по субординированному долгу или обязательствам по привилеги­рованным акциям. Такой рейтинг присваивается, если начата процедура банкротства эмитента, однако компания еще не прекратила рассчитываться по долгам

D Дефолт эмитента

* Каждому уровню рейтинга присваивается знак плюс (+) или минус (-) ** Обязательства этих уровней имеют существенные спекулятивные характеристики. ВВ - рейтинг долговых бумаг наименьшей степени спекулятивности, С - наивысшей

По данным Standard&Poor’s

Ааа Высшее качество инвестиций. Минимальный риск дефолта

Аа Обязательства высокого качества с очень низким кредитным риском

А Обязательства качества выше среднего, подвержены невысокому кредитному риску

Ваа Обязательства среднего кредитного риска. Считаются относительно спекулятивными

Ва Обязательства имеют спекулятивные характеристики и подвержены существенному кредитному риску

В Спекулятивные обязательства с высоким кредитным риском

Саа Неустойчивые обязательства, подвержены очень высокому кредитному риску

Са Высоко спекулятивные обязательства, подверженные дефолту

С Обязательства самого низкого класса. Эмитент, скорее всего, находится в состоянии дефолта. Ве­роятность погашения долгов минимальна

* Каждому уровню рейтинга с Аа по Саа может быть присвоен порядковый номер 1,2,3. Номер 1 означает самое высокое качество обязательств в рамках данно­го уровня рейтинга; 2 - среднее качество в рамках данного уровня рейтинга; 3 - самое низкое качество в рамках данного уровня рейтинга

По данным Moody’s

ААА Высшее качество инвестиций. Минимальный риск дефолта эмитента. Форс-мажорные обсто­ятельства эмитента не влияют на погашение обязательств

АА Очень высокое качество инвестиций, очень низкий уровень кредитного риска. Высокая вероят­ность погашения финансовых обязательств. Кредитоспособность несущественно подвержена экономическим и финансовым изменениям

А Высокий уровень качества инвестиций. Низкий кредитный риск. Вероятность погашения обяза­тельств достаточно высока. Однако обязательства с таким рейтингом в большей степени подвер­жены экономическим и финансовым изменениям, чем рейтинги более высоких уровней

ВВВ Хороший уровень качества инвестиций. В данный момент вероятность дефолта крайне низка. Вероятность погашения обязательств весьма высока, однако изменения экономических и финан­совых условий эмитента, скорее всего, пошатнут кредитоспособность эмитента. Самый низкий уровень инвестиционной категории обязательств

ВВ Спекулятивные инвестиции. Вероятность дефолта эмитента существенно повышается при изме­нениях экономической ситуации. Однако у компании есть альтернативные источники финанси­рования, поэтому обязательства, скорее всего, будут погашены

В Высокий уровень спекулятивности. Большой риск дефолта. Финансовые обязательства в данный момент времени погашаются, однако запас прочности компании ограничен

ССС Возможен дефолт. Возможность погашения обязательств сильно зависит от благоприятного раз­вития и экономических условий эмитента

СС Возможен дефолт

С Высокая вероятность дефолта

RD Эмитент не в состоянии погасить часть обязательств

D Дефолт эмитента